【美国】美日新一轮刺激政策前景堪忧

    美日新一轮刺激政策前景堪忧

随着日本在全球首个推出新一轮刺激计划防范经济“二次探底”，美国的新一轮刺激计划或许也已箭在弦上、渐行渐近。

身负促进经济增长压力的美国总统奥巴马当地时间8月30日（北京时间8月31日凌晨）表示，正同经济团队讨论促进经济增长的更多措施，包括对企业减税等。

与此同时，北京时间今日凌晨美联储将公布8月10日会议记录。由于伯南克上周已表示将采取一切手段确保经济复苏，市场普遍认为美联储推出进一步宽松政策只是时间问题。

奥巴马拟推新政促就业

刚刚结束10天假期归来的奥巴马8月30日在白宫玫瑰园表达了他对经济的担忧。奥巴马指出，美国经济仍有一段漫长的路要走，“太多的企业仍在挣扎，太多美国人仍在寻找工作。”

奥巴马表示：“我的经济团队努力工作，厘清可以在短期内促进经济增长和就业，以及长期增强我们经济竞争力的进一步措施。”

他还表示，将为中产阶级进一步扩大减税规模，并将促进商业活动、基础设施重建以及清洁能源的研究与开发等方面。

白宫发言人吉布斯（robertgibbs）在被媒体问到新措施时拒绝提供细节，但他表示奥巴马打算未来数周予以公布。

吉布斯称，新措施将以针对性方案形式呈现，其目的旨在刺激增长并“为私营部门投资与招聘营造环境”。

奥巴马眼下强烈要求参议院共和党议员停止阻碍政府的小型企业援助计划，应积极通过小企业法案，以为后者提供更多资金并促进就业增长。

小企业法案将创建一个总额为300亿美元的小企业放贷基金，支持各州鼓励私营部门贷款，并为小企业的某些投资免除资本利得税。法案将有助于创造就业机会。

但共和党认为小企业法案是对银行的新一轮救助，并批评奥巴马政府继续加大财政负担，使本已严峻的财政赤字问题进一步恶化。

美联储今发会议声明

市场的另一个焦点是美联储会议声明。

根据伯南克在上周五的表态，如果美国经济前景黯淡，美联储拥有扩大国债购买规模、改变议息会议措辞、降低银行在联储的超额储备金利率及设定更好的中期目标通胀利率等四种手段来进行政策放松。

换句话说，只要各方在今天美联储出台的会议记录中，仔细揣摩其中关于经济复苏的描述，就可以预测美联储的下一步行动。

目前，大部分学者都认为美联储推出新刺激方案几无悬念。而首先推出的，或许就是扩大国债购买规模这个手段。

当然，也有意见不同的学者。

前美联储经济观察家、现任教于印底安安纳大学的ericm.leeper就称，美联储弹药已经耗尽，现在货币政策就像中世纪的炼金术，花哨但没实际作用。

美国堪萨斯城联储总裁霍恩日前表示，长期奉行零利率政策是“危险的赌博”。他称长时间将利率维持在过低水平只会导致美国经济未来几年中再度上演严重的衰退和高失业。

他认为，美国经济正在复苏之中，美联储须上调利率，以免其政策导致未来财政失衡状况加剧。（来源：上海证券报）

纽约股市经历近十年最差8月

由于投资者对美国经济的忧虑仍然无法缓解，31日纽约股市反复震荡，最终以涨跌不一结束了近十年来表现最差的一个8月。

当天纽约股市开盘后便延续了前一交易日的跌势，市场信心仍受到经济前景不确定的严重抑制。

之后市场一度转跌为升，主要是因为消费者信心指数意外上扬在短时间内提振了人气。根据世界大型企业研究会公布的报告，8月份美国消费者信心指数升至53.5，高于分析人士预期。尽管这一数据并不算强劲，但消费者信心在经济明显走软以及失业率高企的环境下仍能有所改善，这让许多投资者松了一口气，致使三大股指迅速反弹。

同时，另一份数据显示美国大城市的房价也有了小幅上涨。标准普尔公司公布的凯斯－席勒房价指数显示，6月份美国20个大城市的房价环比上涨了1%，增幅超出市场预期。

然而，在美国联邦储备委员会公布了上次货币政策会议纪要后，纽约股市在尾盘前再度回落。这份纪要显示，美联储公开市场委员会内部在对经济前景以及美联储应如何进一步刺激经济的方式上有明显分歧。但大多数会员承认，美国经济增速在近几个月有所放缓，经济下行风险增强。

当天是8月份的最后一个交易日，从历史数据看，美国股市8月份总体表现较好，然而刚刚结束的这个8月份却乏善可陈。最能代表市场趋势的标准普尔指数全月下跌约5%，是2001年以来表现最差的一个8月。

到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨4.99点，收于10014.72点，涨幅为0.05%。标准普尔500种股票指数涨0.41点，收于1049.33点，涨幅为0.04%。纳斯达克综合指数跌5.94点，收于2114.03点，跌幅为0.28%。

纽约市场油价创近3个月最大单日跌幅

由于投资者预期美国原油商业库存将再次增加，纽约市场油价31日大跌至每桶72美元之下。

美国能源部将于9月1日公布最新的库存报告，而市场普遍预计美国原油商业库存将连续第二周增加。据统计，美国原油商业库存总量目前已经达到1990年以来的最高水平，表明全球第一大能源消费国的能源需求仍然疲弱。

对能源需求的忧虑导致纽约市场油价在6?7两个月连续上行后，由8月份转跌，单月累计跌幅近9%。

到31日收盘时，纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格下跌2.78美分，收于每桶71.92美元，跌幅达3.7%，是6月4日来的最大单日跌幅。

伦敦市场10月份交货的北海布伦特原油期货价格31日下跌了1.96美元，收于每桶74.64美元，跌幅为2.6%。

纽约黄金期价8月份累计上涨5.6%

受到避险资金的持续追捧，纽约商品交易所31日黄金期货12月合约每盎司上涨11.1美元，收于1250.3美元，涨幅为0.9%。继7月份创下2010年最大单月跌幅后，黄金期价8月份累计上涨5.6%，为4月份以来的最大单月涨幅。

标准普尔公司31日发布的凯斯－席勒房价指数显示，今年第二季度美国房价比前一季度上涨4.4%，美国20个大城市房价指数6月份环比上涨1%，好于分析师此前预期。但市场普遍认为这主要得益于已于4月底到期的购房税收优惠政策。因此该报告并未有效缓解投资者对美国房地产市场复苏乏力的担忧，黄金期价在该报告发布后继续上涨。

世界大型企业研究会当日发布的数据显示，8月份美国消费者信心指数升至53.5,7月份的修正值为51，涨幅高于分析师此前预期。由于这一数字达到或超过90才能证明经济状况健康，因此，该报告未能有力提振市场情绪。

黄金期价当日在夜间和凌晨的电子盘交易中表现疲弱，但由于纽约股市早盘跌势明显，大量避险资金流入金市，黄金开盘后随即大幅上涨，随着当日公布的其他疲软经济数据令市场避险情绪居高不下，连同月末空头平仓，共同推动黄金期价于收盘前触及每盎司1251美元的6月28日以来主力合约的新高。黄金当日收于每盎司1250.3美元，已接近其6月18日创下的1258.3美元的收盘价的历史高点。

12月份交货的白银期货价格每盎司大涨35.8美分，收于19.432美元，涨幅为1.9%。10月份交货的白金期货价格每盎司下跌9.6美元，收于1523.5美元，跌幅为0.6%。（来源：新华网）

美日新一轮刺激政策前景堪忧

或许是对潜在经济“二次探底”隐忧的加剧，近期受各项经济数据下滑困扰的美、日相继宣布了新一轮经济再度刺激计划。如8月30日，日本政府公布了9200亿日元（约110亿美元）的经济刺激计划纲要，以期遏制日元升值对经济的不利影响，阻止当前的通缩趋势。而自伯南克宣布可能重启刺激之后不久，美联储宣布将到期的mbs（按揭抵押证券）所得资金重新投入债券市场，变相地重启了量化宽松政策。

奥巴马总统的白宫演讲证实了此前各界的猜测，美国政府已考虑在近期推出有针对性的方案来抑制“二次探底”，可能的举措包括：延长今年到期的对中产阶级减税计划，鼓励企业增加更多的岗位，加大政府对清洁能源开发的支持力度，以及重建更多基础设施等等。无疑，美日两国的新一轮刺激政策不过是2007年至2008年上一轮复苏计划的自然延续，了无新意，能否有效解决现存的经济复苏结构性问题依然便存在较大疑问。

众所周知，2007年至2008年间启用的量化货币宽松政策旨在向金融市场注入更多的流动性，以防止金融市场为实体经济输血功能的失效，同时在政府层面实施对重点企业与金融机构的国有化，以防出现大规模的经济运行中断和失业。然而实际运行结果是，量化宽松货币政策对结构性问题作用有限，虽然美联储为金融市场注入强心剂，但是由于经济与消费者信心不足，以往经济运行中建立的金融市场和实体经济的联系断裂，美联储注入的流动性主要流连于金融投机市场本身，实体经济并未从中得到多少好处，失业率长期接近于历史高点10%、投资者与消费者信心低迷，一旦仅存的经济刺激政策收尾，如购房免税计划终结，那么经济重归低迷自然在所难免。

从上述分析来看，当经济复苏逐渐转向依靠实体经济中个人消费与生产时，美联储量化宽松的货币政策很难起到挽经济金融于崩溃的作用。目前为了防止美日经济二次探底甚至引发全球新的大规模危机，新一轮经济刺激政策有其存在的必然性，但是绝非简单的延续前期以拯救大型金融企业机构为核心的模式，而应转向促使实体经济中投资者消费者信心复苏，稳定币值和通胀预期，改善贸易财政赤字，以期恢复中长期的经济稳定增长。

与美日形成对比的是，此前深受债务危机困扰的欧盟成员国，虽然此前经济复苏速度稍慢于美日，但是经济复苏的脚步却更为稳健，2010年初的欧债危机虽然曾经引发市场广泛的“二次探底”猜想。但是此后欧盟力主紧缩赤字，削减预算，甚至不惜压缩经济刺激计划，以求获得中长期的经济稳健。事实证明欧盟的抉择是对的：在7至8月美日经济由于刺激计划到期而明显下滑时，欧盟的经济景气与消费者信心指数反而在上升。

看起来，奥巴马政府正在将提升就业和消费者信心简单化为对外的贸易战。在美联储新一轮量化宽松的刺激政策之下，美元供给进一步增加，美元贬值压力带来了诸如日元、欧元与人民币等其他主流货币的被动升值压力，同时一旦经济真正复苏，目前受消费者信心不足抑制的通胀压力可能会急剧释放，并可能带来新一轮的全球性通胀压力。显然，贸易战和廉价美元这两项政策本质上只是“以邻为壑”、对外转移次贷危机压力，并不能从根本上消解美国内部危机的病因。一旦欧洲复苏趋势日渐明朗，美元资产依靠“避风港”概念建立的短期强势地位就可能坍塌，而美国开启对外贸易战，势必遭遇贸易主要对手国中、日、欧的反噬。不过，由于中低端商品劳动力成本过高而高端产品出口受限的格局短期不可能有质的改变，所以并不会促进美国对中国等地出口的增长。相反，美国由于进口廉价中低端商品渠道被切断，国内消费者成本将会明显攀升，消费者信心与需求恐怕更趋低落，经济复苏的前景也愈加黯淡。

美、日新一轮经济刺激政策的根本问题，在于改变投资者与消费者的信心，而信心的建立绝非“无源之水、无本之木”，必须有强健的经济复苏基础。美国要重建对其他国家的贸易出口优势，关键在于真正的产业技术优势和更高的劳动力产出能力。这有别于依靠机器和工业化带来的被动劳动力生产率提高，机器可以转移到生产力成本更低的地方，而劳动力人口则不能。（来源：上海证券报）

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