【美国】不确定性考验美国宏观政策

    不确定性考验美国宏观政策

美国联邦储备委员会主席本·伯南克21日在美国国会参议院银行委员会就半年期货币政策报告作证。在金融市场投资者担忧情绪日渐浓重之时，伯南克这次讲话的内容被赋予了向市场释放经济确定性信号的重任。面对高度不确定的经济形势，要想找出合适的应对方法是一件让奥巴马政府感到头疼的事情。

经济形势不乐观

伯南克当天的讲话中包括许多对经济形势相对悲观的表态，如“当前的劳动力市场是大萧条以来最糟糕的”、“市场仍然疲弱，高空置率、住房止赎增加对房价和营建构成压力”、“大多数人(美联储官员)……认为增长前景和失业的不确定性超过正常状况，大多数人认为增长风险偏于下行”，以及“银行贷款持续收缩，严重依赖银行贷款的小企业受到的打击尤其严重”。

伯南克当天还重申了美联储对今年全年美国的经济增长预测为3.0%至3.5%，低于1月预计的3.2%至3.7%。2011年和2012年的经济增长预测分别为3.5%和4.5%。到2012年，失业率有望降至7%至7.5%。这是一年多来美联储首次降低美国经济增长预期，但是伯南克反驳了经济二次探底的说法。

美国经济的复苏势头在今年年初一直被人们看好，但是随着美联储部分应对危机的创新货币政策在第一季度逐渐收缩，以及政府刺激房地产市场的首次购房税收优惠政策在4月30日到期，经济复苏的动力明显不足。最近公布的包括新房销售、新房开工、零售销售、工业生产和就业指标等在内的一系列数据都让人失望。

此外，奥巴马政府今年完成的医疗改革和金融监管改革两项史无前例的重大法案，在接下来的实施中也将为经济增加多重不确定性。伯南克表示，根据金融监管改革法案，未来金融危机可能性降低，金融监管者应对风险的能力也将提高，但他也承认，在法案的落实方面还有大量工作要做。

21日午后，随着伯南克在国会作证的开始，纽约股市三大股指出现了大幅跳水，截至收盘，道琼斯30种工业股票平均价格指数、标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合指数分别跌收于10120.53点、1069.59点和2187.33点，跌幅均在1%以上。

就业问题难解决

在最严重的就业问题上，奥巴马政府一直没有找到有效的药方。伯南克表示，2008年和2009年，近850万美国人失业，其中近半数失业时间已经超过半年。长期失业不仅给失业者自身及家庭造成困境，也会损害其工作技能，并对其就业和赚钱的前景造成长期影响。有经济学家预计，下半年美国就业市场的情况将更加糟糕。更悲观的观点认为，美国的就业机器已经失灵。

由于巨额债务的压力，奥巴马已经难以寻求直接的财政刺激资金，近期在国会只能力推延长失业救助法案，作为权宜之计。另一方面，奥巴马政府继续强调出口战略。然而，根据奥巴马近日高调发布的“国家出口倡议”进展报告，上半年政府创造的与出口相关的就业粗略计算不到12万，按照这样的速度，五年内要想实现通过出口创造200万个就业的目标几乎是不可能实现的。

额外货币刺激政策尚待时日

在货币政策方面，美联储年内加息的可能性几乎为零，更可能的加息时间为2011年甚至2012年。伯南克近期释放了可能采取进一步措施应对经济衰退的信号，但是由于联邦基金利率已经保持在历史最低水平，想要实行更加宽松的货币政策，可以使用的货币政策工具十分有限。

有分析称，美联储应该采取更多额外货币刺激政策，扶助经济顺利实现健康复苏，比如美联储继续买入政府公债和住房抵押贷款关联证券，因为这类措施可进一步降低长期利率。

但是时机似乎尚未成熟。据美国《纽约时报》报道，在伯南克看来，经济复苏虽不强劲，但仍在继续。股市跳水、欧洲财政危机和就业疲软虽令人沮丧，却不构成额外货币刺激政策的条件。如果美联储突然宣布资产购买新项目，可能会提高通胀预期，推高名义利率和投资者用来对冲通货膨胀风险的原油期货价格。经济衰退可能反而因此加剧。

有分析认为，美联储若要在此基础上采取额外的货币刺激政策，就必须确定经济已经进入通货紧缩通道，或者复苏缺乏在私有行业创造就业的动力。但有人把额外货币刺激政策比作药效强大但副作用不完全清楚的实验性药物，把美联储形容成一名焦急的医生。这名医生正在观察病人能否自我痊愈，而并不急于开出一剂额外的、未经试验的药方。

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